SAXO BANK: Ви готові до "холодної війни" в галузі технологій?

У таблиці показано 33 компанії з найбільшим рівнем доходів у Великому Китаї. Основні корпоративні бренди, які найімовірніше будуть виставлені, виділені помаранчевим.

Американсько-китайська торгова війна не свідчить про заспокоєння після останнього удару Вашингтона проти китайського технологічного гіганта Huawei.

Huawei опинилася в центрі поточних американо-китайських торгових протиріч після грудневого арешту фінансового директора Huawei Мен Ванчжоу та уряду США, що радить стратегічним партнерам заборонити обладнання 5G Huawei через проблеми безпеки. Минулого тижня президент США Дональд Трамп видав розпорядження про те, що США перебувають у надзвичайному стані по всій країні в галузі інформаційної безпеки, змусивши Міністерство торгівлі включити Huawei та 70 філій до списку загроз безпеці. національний.

Google відреагував, заблокувавши доступ Huawei до певних програм Google. Існуючі користувачі отримуватимуть оновлення безпеки та доступ до певних програм. Користувачі Huawei можуть бути повністю виключені, коли нова операційна система Android буде випущена цього року. Крім того, Qualcomm, Xilinx та Broadcom більше не будуть постачати компоненти Huawei, що заважає Huawei впроваджувати 5G на міжнародному рівні. Дійсно, це сигнал про початок "холодної війни" технологій. Китайський уряд ще не помстився проти дій проти Huawei, але ми очікуємо, що реакція буде відповідною.

Глобальний ланцюг поставок зазнав атаки

Ми бачимо можливу реконфігурацію світової торгівлі, як це було налаштовано з часів Другої світової війни. Світова організація торгівлі зазнала тиску через погрози Трампа, що США вийдуть, якщо умови СОТ не зміняться; Вашингтон також заблокував призначення на юридичні посади в апеляційному органі СОТ.

Наступна зустріч G20 в Осаці мала конкретний порядок денний, пов'язаний зі СОТ та світовою торгівлею, але з огляду на загострення торговельної війни між США та Китаєм, зараз увага повністю спрямована на чутки про зустріч Трампа та президента Китаю Сі Цзіньпіна. Орієнтовний показник CPB за обсягом світової торгівлі знижується на 3,5% з жовтня 2018 року, що є найбільшим зниженням з 2008 року, оскільки загальна торгівля сповільнюється через погіршення економічної активності та тарифних тертя.

Американські компанії, що мають доходи, що мають значний вплив на Великий Китай (як на материковій частині, так і в Гонконзі), мають найбільший ризик негативного розвитку через поглиблення торгової війни. У дуже короткий термін Apple є можливим кандидатом на пряму відповідь з боку Пекіна через заборону уряду США на Huawei. Apple має близько 20% доходу (52 мільярди доларів у 2018 фінансовому році) у Великому Китаї і, таким чином, має найбільший показник номінального доходу серед усіх американських компаній.

У таблиці нижче показано 33 компанії з найбільшим рівнем доходу у Великому Китаї. Основні корпоративні бренди, які найімовірніше будуть виставлені, виділені оранжевим кольором.

На додаток до прямих негативних ризиків для американських компаній, які перебувають у Китаї, деякі галузі промисловості, такі як напівпровідники, автомобілі, судноплавство, металургія, хімічна, аерокосмічна промисловість, електроніка та текстиль, є найбільш вразливими до глобальних порушень ланцюга поставок. . Інвестори повинні почати думати про те, наскільки чутливі їхні портфелі до світового ланцюга поставок, який зазнає шоків.

Рідкоземельні мінерали

Окрім прямого американсько-китайського технологічного конфлікту, Китай має "ядерний варіант" проти США, оскільки він контролює 85% світової промисловості рідкісноземельних металів. Рідкоземельні мінерали надзвичайно важливі для електроніки (акумуляторні батареї, смартфони, каталітичні перетворювачі, магніти, флуоресцентне освітлення тощо) та критичного захисту (окуляри нічного бачення, точна зброя, GPS-обладнання та інші подібні вироби).

Контролюючи 85% світового виробництва, Китай може створити серйозні проблеми для американської економіки та військових, обмеживши доступ до рідкоземельних корисних копалин. Можливо, тертя вже відбуваються неофіційно, оскільки австралійська компанія з видобутку рідкісних земель Lynas оголосила про спільне підприємство з видобутку рідкоземельних металів у США для будівництва переробного заводу в США. Це ознака того, що США вже працюють над забезпеченням своїх поставок рідкісноземельних корисних копалин у разі негативного сценарію.

Lynas - найбільша приватна гірничодобувна компанія з рідкісноземельних металів і контролює майже 10% світового ринку. Ми зробили інвестиційну рекомендацію для Lynas у вересні 2018 року та оновили її в березні, оскільки Wesfarmers оголосила заявку на поглинання Lynas.

CNH буде дозволено рости?

Іншим потенційним активом Китаю є його валюта. Падіння CNH до долара може компенсувати зниження тарифів у США. Справді, USDCNH значно наблизився до довгого рівня 7.0000, який повинен бути верхньою межею толерантності Пекіна через значення сигналу, пов'язане з маніпуляціями з валютою. З огляду на додаткові тарифи, підняті США, USDCNH, швидше за все, повинен торгувати вище 7,0000, і, якщо це станеться, це стане вирішальним розвитком для фінансових ринків. Власний капітал, швидше за все, впаде, а JPY отримає значні прибутки.

За межами CNH південнокорейський виграш також знижується, як знак того, що відновлення Китаю не таке сильне, як вважали кілька місяців тому. Негативні сюрпризи щодо послаблення економіки Китаю забезпечать більше стимулів для компенсації впливу американських мит. Портфельний ризик занадто великої частки власного капіталу занадто високий, і інвестори повинні почати готуватися до великих змін на ринку. З 2008 року такі зміни на ринку стали швидшими та короткостроковими, що робить опціони ідеальними для хеджування.

Капітал на ринках, що розвиваються, кричить "продай!"

Ринки, що розвиваються, впали майже на 10% лише за чотири тижні, і ми очікуємо, що ця тенденція погіршиться, враховуючи поточну траєкторію американсько-китайських цінних паперів. Наш погляд на тактичний розподіл активів полягає в недостатньому інвестуванні на ринки, що розвиваються. Здається також, що ринок взагалі не задоволений прямим і непрямим впливом на Китай, тому найкращий спосіб висловити негативні думки щодо торгівлі - це власний капітал, що формується, KRW, JPY, нафта, капітал власні австралійські та німецькі цінні папери.

Автор: Пітер Гарні, Директор з стратегії акціонерного капіталу, Saxo Bank